未来10年PPP将成为10万亿级蓝海

  • 来源: | 2019年01月11日 12:03
摘要:

一年以来,PPP模式受到政府重视继而被大力推广。一方面,我国处于城镇化快速发展阶段,存在大量的基础设施建设和公共服务需求,在政府债务受限的情况下,引入社会资本成为一种选择。另一方面,PPP项目的收益比较稳定,对于长期投资者而言是理想的投资标的。那么PPP在我国落地生根的过程中还需要注意哪些问题?其下一阶段的发展状况如何?

一年以来,ppp模式受到政府重视继而被大力推广。一方面,我国处于城镇化快速发展阶段,存在大量的基础设施建设和公共服务需求,在政府债务受限的情况下,引入社会资本成为一种选择。另一方面,PPP项目的收益比较稳定,对于长期投资者而言是理想的投资标的。那么PPP在我国落地生根的过程中还需要注意哪些问题?其下一阶段的发展状况如何?

PPP是经济发展的必然产物政府和社会资本尚需推广时间

近一年来,从中央到地方,从政府到市场,PPP的关注度与日俱增,您认为中国PPP走红的原因是什么?

管清友:中国未来城镇化的过程中会产生大量的基础设施建设和公共服务需求,而在政府债务受限的情况下,以政府为主导的融资模式已经不再适用,引入社会资本是唯一的选择。对政府而言,推广PPP模式有助于缓解地方债务扩张,鼓励社会资本参与基础设施与公用事业项目,有助于减少地方政府增量债务。

程芳:对社会资本而言,参与PPP项目能获得稳定且长期的收益。房地产不再是无风险投资标的,制造业处于去杠杆、去产能阶段,实体部门面临资产配置荒,而PPP项目的收益较为稳定,且回报期限长、能锁定未来收益,对于追求稳健收益的长期投资者而言是较为理想的投资标的。但客观来讲,PPP模式在中国尚处于起步阶段,未来有较大增长空间。

根据您年初的一份报告,各地虽然推出了一大批PPP项目,但实际签约率可能不足两成,您认为导致这种情况的原因是什么?

管清友:一是政府部门和社会资本需要时间熟悉PPP模式。PPP项目涉及融资结构设计、豁免移交与项目结束后与政府的交接等,相比于普通政府项目而言更加复杂,地方政府与社会资本对PPP项目的具体操作流程缺乏了解,阻碍了PPP项目的推广。因缺少全国统一的PPP项目库、政府部门与社会资本方之间对特定项目存在信息不对称等,PPP项目推广存在时滞性,社会资本短期内难以有效续接政府投资。

此外,目前很多PPP项目的收益率吸引力不高。我国以间接融资为主,企业难以在资本市场上获得低成本的资金,但目前贷款利率高企,一般贷款加权平均利率为6.01%,而与PPP项目周期匹配的长期贷款利率更高。由于PPP的公共服务属性,社会资本只能从投资中得到合理而非超额的收益,收益率通常在8%~10%,相对于融资成本而言并不高。

程芳:PPP的制度环境还不够完善。2011年亚洲开发银行一份PPP制度环境成熟度的评估报告中,中国得分49.8分,与PPP应用成熟的国家,如澳大利亚(92.3分)和英国(89.7分)差距很大。政府信用风险、定价机制不完善、缺乏以立法形式对社会资本利益的保障等,都使得社会资本对PPP存在的众多不确定性心存戒备。

PPP的发展环境正在加速改善或集中在周期长、收益稳定的领域

近半年中央推出了一系列的支持和试点政策,PPP的签约速度有没有明显的改善?有没有比较成功的案例?

管清友:有,近半年来各地签约的速度明显加快,新疆、山东等地签了不少好项目,比如我们此前调研过的济青高铁潍坊段的PPP项目,计划融资40亿元,结果吸引到接近10倍的资金投标,显示出资产配置荒下社会资本的热情空前高涨。主要原因是在政策和市场力量的推动下,PPP的发展环境正在加速改善。

目前的PPP项目主要集中在哪些领域?从国际经验来看,未来哪些领域的公共项目适合采用PPP模式?

程芳:目前已推出的项目按投资额占比来看,主要集中在交通设施、社会事业、水利工程、污水处理和垃圾处理等领域。已签约项目中,交通设施、污水处理和垃圾处理3类项目投资额占比较高。

英国是较早采用PPP模式开展基础设施建设的国家,积累了丰富的经验。根据英国的经验,交通设施项目收益稳定、回报周期长,未来在PPP项目中仍将占有相当比例。目前,教育和医疗由政府主导,财政对公立学校和公立医院进行补贴,未来降低准入门槛、鼓励社会资本参与是大势所趋,两者的收益稳定、回报期限长,对于追求稳健收益的社会资本方而言也具有吸引力。